宏观定价日报（2026-02-14）
免责声明： Not financial advice；仅为信息整理与研究辅助。
Generated at (UTC): 2026-02-14T13:05:16.783710+00:00 | Version: 0.1.0 | Data: FRED (and optional CME FedWatch)
总览（4 件套）
| 指标 |
名称 |
最新值（日期） |
1 天 |
1 周 |
4 周 |
过去 1 年分位 |
单位 |
| DFF |
Policy Proxy (DFF) |
3.64
(2026-02-12)
|
0.00
|
0.00
|
0.00
|
17% |
pct |
| T10YIE |
10Y Breakeven Inflation |
2.27
(2026-02-13)
|
-0.02
|
-0.07
|
-0.06
|
24% |
pct |
| DFII10 |
10Y TIPS Real Yield |
1.80
(2026-02-12)
|
-0.06
|
-0.09
|
-0.08
|
17% |
pct |
| BAMLH0A0HYM2 |
US HY OAS |
292
(
2.92%
)
(2026-02-12)
|
+8
(
+0.08%
)
|
-5
(
-0.05%
)
|
+21
(
+0.21%
)
|
48% |
bp |
政策路径（proxy）
- 当前政策水平（proxy 或隐含）：3.64（2026-02-12）
本日 5 行总结（严格 5 行）
- 今日宏观定价偏多空交织，核心信号来自真实利率与信用条件。
- 政策路径（proxy）当前锚定在 3.64 附近，前端再定价风险偏低。
- 通胀定价（10Y breakeven）近 4 周下行，真实利率（10Y TIPS real yield）近 4 周下行，指向更松的真实金融条件。
- 信用压力（HY OAS）近 4 周上行，金融条件收紧。
- 明日观察：真实利率与 HY OAS 是否同向确认；若高收益利差继续走阔，则风险倾斜中性化并复核久期暴露。
深入解读（默认）
- 政策：当前政策 proxy 读数 3.64，短端冲击更多来自预期变化而非当下水平（本报告未含期货隐含路径时需结合事件解读）。
- 通胀定价：10Y breakeven 最新 2.27，过去 1 年分位约 24%，更像“通胀风险溢价偏低/回落”的定价环境。
- 真实利率：10Y real yield 最新 1.80，过去 1 年分位约 17%；真实利率下行通常意味着真实金融条件边际放松，但需要信用确认。
- 信用压力：HY OAS 最新 292.00（bp 口径），过去 1 年分位约 48%；若利差走阔而真实利率下行，可能是“信用/增长”主导而非“利率”主导。
- 组合信号：breakeven 与 real yield 同向下行，往往对应名义利率下行更快且通胀补偿下降；对风险资产是‘折现率友好但增长预期偏谨慎’的混合信号。
- 倾斜落地：当前给出的久期偏好=long、通胀对冲偏好=low、风险偏好分数=42；关键在于 HY OAS 是否继续走阔来决定是否降低风险暴露。
- 确认/反证：若真实利率继续下行且 HY OAS 收敛，则风险偏好可上调；若 HY OAS 走阔同时真实利率转上行，则更接近‘金融条件收紧’的风险定价。
问今天这份日报
只做概念解释与定价语言翻译，不提供任何投资建议；回答会附免责声明。
学习层内容
今日重点概念卡
信用利差（HY OAS）：高收益债相对无风险利率的补偿（期权调整后），可视作金融条件的压力表。
- 曼昆桥接：对应曼昆：金融体系与危机 / 风险溢价
- 类比：像‘企业借钱的风险附加费’。
- 今日例子：相关指标 BAMLH0A0HYM2 今日相关；掌握度=0; 到期复习
- 常见误区：
- 把 OAS 当成违约率（它是‘市场定价’，包含风险偏好/流动性）。
- 只看 1 天波动（更应看 1-4 周趋势）。
风险溢价：投资者为承担不确定性要求的额外补偿，常体现在信用利差与波动溢价中。
- 曼昆桥接：对应曼昆：风险与收益 / 金融市场
- 类比：像‘天气变坏时的加价’：不确定性越大，溢价越高。
- 今日例子：相关指标 BAMLH0A0HYM2 今日相关；掌握度=0; 到期复习
- 常见误区：
- 把利差变化完全归因于基本面（也可能是风险偏好/流动性）。
- 忽略基准利率：利差与绝对收益率要一起看。
指标解读（Beginner / Standard / Advanced）
切换视图：
DFF
Beginner：今日读法：最新值 3.64，过去 4 周走平；先看方向，再看是否与其它指标互相确认。
Standard：4 周方向=走平；结合 1Y 分位数判断是否处于历史偏低/偏高位置，避免只看绝对数。
Advanced：优先看 4W 趋势与 1Y 分位数，再看与其它块是否同向；背离时用确认指标（波动、财报、融资）验证。
T10YIE
Beginner：今日读法：最新值 2.27，过去 4 周下行；先看方向，再看是否与其它指标互相确认。
Standard：4 周方向=下行；结合 1Y 分位数判断是否处于历史偏低/偏高位置，避免只看绝对数。
Advanced：优先看 4W 趋势与 1Y 分位数，再看与其它块是否同向；背离时用确认指标（波动、财报、融资）验证。
DFII10
Beginner：今日读法：最新值 1.8，过去 4 周下行；先看方向，再看是否与其它指标互相确认。
Standard：4 周方向=下行；结合 1Y 分位数判断是否处于历史偏低/偏高位置，避免只看绝对数。
Advanced：优先看 4W 趋势与 1Y 分位数，再看与其它块是否同向；背离时用确认指标（波动、财报、融资）验证。
BAMLH0A0HYM2
Beginner：今日读法：最新值 292.0，过去 4 周上行；先看方向，再看是否与其它指标互相确认。
Standard：4 周方向=上行；结合 1Y 分位数判断是否处于历史偏低/偏高位置，避免只看绝对数。
Advanced：优先看 4W 趋势与 1Y 分位数，再看与其它块是否同向；背离时用确认指标（波动、财报、融资）验证。
常见误区提醒
- 只看一个指标下结论（必须看‘四件套’组合）。
- 把 breakeven 当成通胀预测（它包含风险溢价/流动性）。
我该怎么看这份日报？
固定步骤：1) 先看 4 周方向；2) 再看 1 年分位（是否偏极端）；3) 用‘真实利率 vs 信用利差’判断风险偏好/金融条件；4) 写出 1 条观察点 + 1 条失效条件（只用倾斜语言）。
3 题小测验（含答案与解析）
-
如果 10Y breakeven 下行、10Y real yield 也下行，更可能对应哪种‘定价组合’？
选项：A. 通胀补偿上升且真实折现率上升 | B. 通胀补偿下降且真实折现率下降 | C. 通胀补偿下降且真实折现率上升 | D. 通胀补偿上升且真实折现率下降
查看答案与解析
答案：B
解析：breakeven 下行表示通胀补偿回落；real yield 下行表示真实折现率回落。两者同向下行通常是名义利率下行更快且通胀补偿走低的组合。
-
HY OAS 走阔通常代表什么？
选项：A. 风险溢价下降、金融条件更松 | B. 风险溢价上升、金融条件更紧 | C. 通胀预期一定上升 | D. 政策利率一定上调
查看答案与解析
答案：B
解析：HY OAS 可视作信用风险溢价的温度计；走阔通常对应风险偏好下降或基本面担忧上升，金融条件偏紧。
-
当 real yield 下行但 HY OAS 走阔，最合适的阅读方式是？
选项：A. 一定是风险偏好大幅改善 | B. 一定是政策马上转鹰 | C. 这是背离信号：折现率端更友好但信用端更谨慎，需要后续确认 | D. 说明 breakeven 必然大涨
查看答案与解析
答案：C
解析：真实利率下行通常利好估值/久期，但信用利差走阔提示风险溢价上升；需要观察是否后续出现同向确认或反转。
背离解释：为什么真实利率与 HY OAS 会不一致？
- 折现率端（真实利率）可能受增长预期/期限溢价/避险需求驱动，而信用利差更多反映风险溢价与融资压力。
- 当真实利率下行但利差走阔：可能是‘利率更友好但增长/信用更谨慎’的组合，需要后续数据/财报/融资条件确认。
- 当真实利率上行但利差收敛：可能是‘增长更强、风险偏好修复’或‘通胀担忧带动真实利率’，同样需要确认。
- 确认信号：利差是否持续、风险资产波动是否上升、就业/通胀数据是否改变政策预期。
倾斜建议（偏好，不是交易指令）
- 风险偏好分数（0-100）：42
- 久期偏好：long
- 通胀对冲偏好：low
观察点 / 失效条件
- 明日关注：关注真实利率与 HY OAS 是否确认趋势或出现背离。
- 失效条件：若高收益利差继续走阔，则风险倾斜中性化并复核久期暴露。
图表
Policy Proxy (DFF)
10Y Breakeven Inflation
10Y TIPS Real Yield
US HY OAS
